1. Premessa
Secondo la Direttiva 2004/39/CE relativa ai Mercati degli Strumenti Finanziari (MiFID), Equita SIM deve
adottare tutte le misure ragionevoli per ottenere il miglior risultato possibile per i suoi clienti quando esegue
ordini per loro conto.
L’obiettivo di questo documento è quello di fornire adeguate informazioni circa:
a) le modalità di esecuzione e trasmissione degli ordini;
b) i fattori che Equita SIM considera determinanti per l’esecuzione degli ordini o la trasmissione degli
ordini a negoziatori terzi;
c) l’ordine di importanza attribuito a tali fattori;
d) il monitoraggio e la revisione della propria policy di esecuzione e trasmissione degli ordini;
e) l’aggregazione degli ordini.

2. Destinatari
La presente strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini si applica ai clienti professionali di Equita
SIM. Per quanto riguarda la prestazione di servizi di investimento nei confronti dei clienti al dettaglio, la
SIM ha adottato una apposita strategia.

3. Execution Policy

3.1 Qualità dell’esecuzione
Nell’esecuzione degli ordini per conto di un Cliente, Equita SIM intraprende tutti gli sforzi necessari per
ottenere la miglior esecuzione (“best execution”); questo significa che sono state poste in essere procedure
volte a ottenere il miglior risultato possibile per gli ordini, considerando tutti i fattori che concorrono a
delineare la qualità dell’eseguito, come riportato nel paragrafi successivi.
Sebbene l’impegno di Equita SIM sia quello di eseguire gli ordini rispettando gli interessi del Cliente
nell’ottica di raggiungere le condizioni a lui più favorevoli, non vi è la garanzia che ciò possa avvenire
sempre per ciascun ordine eseguito. In altri termini, Equita SIM - pur adempiendo ai doveri di legge - non
fornisce alcuna garanzia specifica sul risultato ottenuto.

3.2 Fattori presi in considerazione e loro importanza relativa
Per determinare le modalità di esecuzione degli ordini, Equita SIM terrà in considerazione i seguenti fattori
indicati in ordine di importanza:
1. prezzo;
2. costi relativi all’esecuzione dell’ordine;
3. dimensioni dell’ordine;
4. probabilità di esecuzione;
5. velocità di esecuzione.
In via residuale rispetto ai fattori sopra indicati, sono considerati anche la tipologia (o natura) dell’ordine ed
altri eventuali fattori pertinenti rilevanti per una efficiente esecuzione dell’or dine.
Con specifico riferimento alla prestazione del servizio di negoziazione per conto proprio di ordini aventi ad
oggetto strumenti derivati Over the Counter (“OTC”), la SIM, al fine di tutelare al meglio gli interessi dei
propri clienti, terrà in considerazione i seguenti fattori indicati in ordine di importanza:
1. rapidità e probabilità di esecuzione e regolamento;
2. costi (basis points da pagare sul cash + costi di funding);
3. prezzo;
4. natura e dimensione dell’ordine;
5. valutazioni qualitative.
Ad oggi, Equita SIM non agisce come internalizzatore sistematico.

3.3 Sedi di esecuzione
L’esecuzione degli ordini avviene nella sede di esecuzione (c.d. execution venue) individuata da Equita SIM
sulla base dei fattori sopra indicati e della loro importanza relativa.
In considerazione dei fattori sopra elencati, la SIM ritiene che – attualmente – per gli ordini aventi ad oggetto
strumenti finanziari quotati in mercati regolamentati italiani, la tipologia di sede più idonea per l’esecuzione
degli ordini sia il mercato regolamentato stesso. Pertanto, i mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana
S.p.A. sono stati individuati quale sede di esecuzione principale. Equita SIM si riserva il diritto di utilizzare
sedi di esecuzione diverse dai mercati organizzati e gestit i da Borsa Italiana S.p.A. (ad es. altri mercati
regolamentati, sistemi multilaterali di negoziazione e internalizzatori sistematici) qualora in considerazione
delle circostanze le ritenga maggiormente idonee a garantire la best execution e quindi a tutela re gli interessi
dei clienti.
Alla luce di quanto precede, Equita SIM esegue gli ordini principalmente su uno o più dei seguenti tipi di
mercati:
- MTA (per le azioni italiane quotate in mercati regolamentati)
- IDEM (per gli strumenti finanziari derivati italiani quotati in mercati regolamentati)
- MOT (per le obbligazioni italiane)
- SeDeX (per i Securitized Derivatives italiani)
Per l’elenco completo e aggiornato delle sedi di esecuzione si rinvia all’apposito elenco in appendice al
presente documento (Appendice 1).
Con riferimento agli strumenti finanziari quotati in mercati regolamentati esteri, Equita SIM normalmente
non esegue direttamente l’ordine, ma lo trasmette ad un intermediario la cui politica di esecuzione degli
ordini sia coerente con quella di Equita SIM (ad eccezione degli ordini su strumenti finanziari quotati su
Eurex, cui accede anche in via diretta). Gli intermediari sono scelti tra quelli che consentono l’accesso a più
sedi di esecuzione. E’ possibile che tali intermediari, avvalendosi anche dei c.d. smart order routing (SOR)
systems, eseguano l’ordine al di fuori dei mercati regolamentati (ad es. presso sistemi multilaterali di
negoziazione o internalizzatori sistematici). Per ulteriori informazioni in merito alle modalità di trasmissione
degli ordini ad altri intermediari per la relativa esecuzione si rinvia al successivo paragrafo 4 “Transmission
Policy”.
Equita SIM esegue, invece, in contropartita diretta gli ordini aventi ad oggetto strumenti derivati OTC, in
quanto le caratteristiche di illiquidità che generalmente contraddistinguono tali strumenti finanziari fanno sì
che la rapidità e la probabilità di esecuzione e regolamento (che rappresenta il primo fattore di best
execution), possono essere meglio ottenute eseguendo l’ordine in questo modo. Pertanto, in questo caso, la
sede di esecuzione degli ordini dei clienti è la SIM stessa.

3.4 Esecuzione al di fuori dei mercati regolamentati
E’ possibile che – in particolari contesti – il miglior risultato per il cliente possa essere raggiunto eseguendo
in tutto o in parte (c.d “mercato misto”) l’ordine al di fuori dei mercati regolamentati (ad esempio,
incrociando l’ordine con un ordine di segno opposto di un altro cliente, ovvero eseguendo l’ordine in
contropartita con la proprietà della SIM).
A titolo esemplificativo, ma non esaustivo, Equita SIM potrà eseguire fuori mercato gli ordini aventi ad
oggetto strumenti finanziari quotati su mercati regolamentati se si verifica almeno una delle seguenti
condizioni:
- è possibile ottenere un prezzo inferiore o, a parità di prezzo, sopportare costi inferiori;
- non c'è liquidità sufficiente per eseguire tempestivamente l'ordine;
- vi sarebbe un eccessivo impatto sul prezzo di mercato determinato dall'esecuzione dell'ordine stesso.
Resta fermo che l’ordine potrà essere eseguito fuori mercato soltanto ove il Cliente abbia acconsentito a tale
modalità di esecuzione, in via generale o relativamente allo specifico ordine.
 

3.5 Istruzioni specifiche
Nel caso in cui il Cliente dia specifiche istruzioni di esecuzione degli ordini, esse prevarranno sulla normale
strategia di esecuzione di Equita SIM.

3.6 Eccezioni alla best execution
Oltre che in caso di specifiche istruzioni del cliente (par. 3.5), Equita SIM non sarà tenuta a fornire la best
execution per le seguenti operazioni:
§ Request for quote : ovvero quando un cliente contatta diversi intermediari chiedendo a ciascuno un
prezzo e quindi accetta il prezzo formulato dalla SIM dopo aver valutato varie offerte;
§ Operazioni personalizzate con particola re riguardo all’intermediazione di strumenti derivati
scambiati OTC per i quali il mercato non offre alternative comparabili;
§ Operazioni nelle quali il cliente indica una specifica sede di esecuzione;
§ Interconnessione: operazioni direttamente inserite sul mercato dal cliente stesso per mezzo di un
terminale remoto fornito da Equita SIM.
 

4. Transmission policy

4.1 Esecuzione degli ordini alle migliori condizioni possibili - Criteri generali.
Nello svolgimento del servizio di ricezione e trasmissione di ordini, la SIM non esegue l’ordine direttamente,
ma trasmette gli ordini ad un broker terzo (sia telefonicamente, sia tramite altri mezzi quali, ad esempio, le
interconnessioni).
Di norma i broker effettueranno la negoziazione coerentemente alla loro strategia di esecuzione degli ordini
nonché alla Transmission Policy di Equita SIM.

4.2 Modalità di selezione dei broker.
La selezione dei broker di cui Equita SIM si avvale è condotta individuando, tra gli operatori che consentono
un accesso a più sedi di esecuzione, quelli con una execution policy coerente con quella di Equita SIM.
Pertanto, viene verificato che i fattori prezzo e costi siano ai primi posti in termini di importanza. La
selezione determina la creazione dell’elenco dei broker che la SIM può utilizzare (cd. broker list).
Nel caso in cui vi siano nella broker list più broker in grado di eseguire l’ordine del cliente l’individuazione
dello specifico intermediario a cui trasmettere l’ordine del cliente avviene prendendo in considerazione i
seguenti fattori (in ordine di importanza):
1. commissioni e costi;
2. dimensione dell’ordine;
3. affidabilità patrimoniale, operativa e di regolamento;
4. capacità tecnologica;
5. capacità del broker di accedere a più mercati e strumenti.
Il tipo di cliente, la tipologia (o natura) dell’ordine, l’eventuale impatto sul mercato, le modalità di
esecuzione, le istruzioni del cliente e altre variabili possono contribuire a variare l’importanza relativa dei
fattori citati.
In generale, la scelta del broker con il quale operare avviene avendo riguardo all’interesse del cliente.
 

5. Revisione e monitoraggio.
Equita SIM conduce un costante monitoraggio dell’efficacia delle misure attuate per ottenere il miglior
risultato possibile per il cliente e, in particolare, verifica la qualità dell’esecuzione degli ordini.
Inoltre riesamina almeno annualmente (nonché, in ogni caso, al verificarsi di circostanze rilevanti, tali da
influire sulla capacità della SIM di continuare a ottenere il miglior risultato possibile per il cliente) la propria
strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini.
Le modifiche rilevanti alle strategie saranno comunicate ai clienti nelle modalità concordate.
Sul sito www.equitasim.it (sezione Mifid) sarà disponibile e regolarmente aggiornato l’elenco delle sedi di
esecuzione previste per le diverse tipologie di strumenti finanziari. Sempre sullo stesso sito sarà possibile
verificare eventuali modifiche alla presente policy.

6. Aggregazione degli ordini generali di gestione degli ordini
Equita SIM può eseguire gli ordini dei clienti o un’operazione per conto proprio in aggregazione con l’ordine
di un altro cliente. Equita SIM pone la massima attenzione al fine di tutelare gli interessi dei propri clienti,
tuttavia l’aggregazione potrebbe andare a discapito del cliente in relazione ad un particolare ordine.

Appendice 1

ELENCO DELLE SEDI DI ESECUZIONE
Equita SIM è aderente a tutti i mercati1 ed a tutti i sistemi multilaterali di negoziazione (MTF)2 organizzati e
gestiti da Borsa Italiana, al sistema multilaterale di negoziazione EuroTLX, gestito da EuroTLX SIM SpA, e
al mercato regolamentato Eurex, gestito da Deutsche Börse AG. Perciò esegue direttamente gli ordini dei
clienti su tutti gli strumenti finanziari ivi negoziati.
Equita SIM ha inoltre un accesso indiretto (in regime di ricezione e trasmissione ordini) ai principali mercati
europei ed extraeuropei. Perciò gli ordini dei clienti su strumenti finanziari negoziati su mercati
regolamentati esteri sono trasmessi ad Intermediari Negoziatori di livello internazionale . Di seguito si
fornisce una lista dei principali mercati esteri cui Equita SIM ha accesso:

Equita SIM si riserva la facoltà di estendere o limitare l’elenco dei mercati esteri coperti dal servizio, anche
in relazione a specifici canali di negoziazione (es. remote access).

¹ MTA, TAH, IDEMequity, MOT, SeDeX, MIV, ETFplus
² MAC, ExtraMOT, AIM Italia